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医药商业：医药商业涵盖药品流通与零售服务，受益于医疗健康需求增长及医药政策改革，行业整合加速
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1、板块介绍
医药商业（医药流通业）主要有两种业态：分销和零售。分销业务毛利率较低，其中又分为纯销、基药配送和调拨等；零售业务毛利率较高，药品零售企业一般就是所谓的零售药店，是直接面对最终消费者(患者)的商品流通环节，也是药品流通的最终环节。
据商务部数据，全国药店连锁化率约50%，美国零售药店连锁化率达到75%，排名前3的零售药店市场份额占比达到80%。对比美国，我国医药零售行业集中度仍处于较低水平。
传统的医药零售市场主要包括公立医院终端包括城市公立医院和县级公立医院）、公立基层医疗终端（包括社区卫生服务中心/站和乡镇卫生院）和线下零售药店终端，随着互联网的快速发展和人们消费的升级，目前零售药店已经逐渐拓展到以医药电商平台为主的B2C业务和在线消费+线下药店的O2O业务，传统零售药房也在不断向DTP专业药房、慢病管理药房等创新模式转型。
我国医药产业链包括医药制造、医药流通和医药消费三个主要环节。
2、两票制和医药流通
两票制是指从生产企业到流通企业开一次发票，从流通企业到医疗机构再开一次发票。2017年1月，国家版两票制文件正式落地。随着18年两票全面推进，行业迎来整合浪潮，集中度快速提升，“全国龙头+区域龙头”竞争格局加速形成。
“两票制”的全面执行重塑流通企业的竞争格局及业务结构，其主要体现在三点：（1）收入端：两票制促使调拨业务快速下滑，纯销业务逐步上升，龙头市场份额进一步提升。（2）下游账期：下游医疗机构受自身及外部环境影响，账期在一定程度上有所延长。（3）融资环境：去杠杆背景下企业融资成本阶段性抬升。
目前两票制及零加成已在全国范围落地（负面影响出清），流通板块中长期面临下述变化：（1）结构切换，创新药业务放量，有效填补仿制药业务价格（规模）下降带来的行业规模下降；（2)带量采购当前对业务影响不大，长期有利于流通企业回款改善，更有利于瓦解地方非市场化资源垄断型的商业公司，进一步提高龙头集中度；（3）实体企业融资成本边际改善。
3、医药零售行业发展前景
我国药品终端市场从2013年的10984亿元增长到2019年的17955亿元，复合年增速（CAGR）为8.54%。但随着两票制、药品耗材零加成、医保控费、药耗集采等政策逐渐落地并常态化，我国药品终端市场整体增速逐年放缓，2019年药品终端市场同比增长4.81%，增速进一步放缓。非药产品（主要包括医疗器械、营养保健品等）终端市场从2015年的5820亿元增长到2019年的10200亿元，复合年增长率（CAGR）为 15.06%，整体增速高于药品终端市场，目前仍然呈现高速增长的趋势。根据弗若斯特沙利文预测，未来医药零售行业仍将保持稳定增长趋势，到2030年药品和非药产品终端市场规模合计将达到61750亿元。
2019年药品终端市场17955亿元中，公立医院终端销售额11951亿元，占比66.6%；零售药店终端销售额4196亿元，占比23.4%；公立基层医疗终端销售额1808亿元，占比10.0% 。
处方外流有望重塑医药零售行业格局：
为控制医疗费用的不合理快速增长，破除以药补医，近年来，国家监管层相继出台系列规制措施，明确医药分开，取消药品耗材加成，降低药品招采价格，推动处方外流。
根据弗若斯特沙利文报告，估计中国门诊药品销售额中高 达 87.6%可以在院外流通，2019 年我国公立医院门诊药品收入 3956 亿元，在不考虑门 诊药品费用增长的情况下，理论上门诊药品外流带来的总市场空间已经接近3500亿元。 机构预计未来处方药外流比例将不断提升。假设未来十年公立医院药品收入保持每年 2% 的增长速度，处方外流比例1%~10%，则未来公立医院处方药外流有望带给零售药店行业千亿级别的市场空间。
未来随着处方药外流等政策的进一步落地执行，预计药品销售逐渐从医院内往医院外市场流出，零售药店终端销售占比将逐渐提升，市场空间稳定增长，未来药品终端市场格局有望重新分配。
医药零售集中度不断提升：
两票制压缩流通环节，考验零售药店上游议价能力，提升行业集中度。推行药品购销“两票制”，旨在解决 药品流通环节秩序混乱的问题，尽管政策主要影响药品生产批发企业，但下游很多小型 单体药店一方面进货渠道受到较大影响，货品种类可能受到影响，另一方面由于体量小， 缺少对上游厂商的议价能力，成本相对较高；而大中型药店以完善的渠道、规模化经营 摊薄成本赢得了更多的市场份额。
我国头部连锁药店的市场占有率逐年提升，2015年销售额CR5、CR10、CR50、CR100集中度分别为11%、14%、27%、37%，而截至2019年销售额CR5、CR10、CR100集中度分别增长为13%、20%、38%、46%。2016年商务部发布的《全国药品流通行业发展规划（2016—2020年）》提出目标，到2020年，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额40%以上，药品零售连锁率达50%以上。
综上，零售药店行业的驱动因素归纳为长期逻辑和短期逻辑两方面，长期逻辑包含行业集中度广阔的提升空间、处方外流政策的逐步落地、居民消费升级的长期驱动以及慢病市场的不断扩容；短期逻辑包含医保控费加速驱动下的政策免疫利好和新冠肺炎疫情催化医药市场多元化服务需求的推动。
4、产业链核心公司
2024-12-12 03:50
据知情人士透露，侧重于消费者保健的医药公司Stada Arzneimittel AG在德国IPO之前试探投资者的兴趣。 该公司可能会通过IPO募资大约15亿欧元（折合16亿美元）（彭博）
2024-12-11 05:01
药房连锁WBA收涨18%，至少创1980年以来最大单日涨幅，该公司洽谈出售给一家私募
2024-12-11 01:32
WBA涨超20%，报道称该公司考虑出售给Sycamore
据华尔街日报报道，药房连锁沃尔格林-联合博姿（Walgreens Boots Alliance Inc.，WBA）洽谈出售给私募Sycamore Partners LP.。 预计将于2025年前期开始围绕这笔潜在交易达成协议。 如果达成协议，WBA届时将退市。 WBA涨幅扩大至5.9%，触发盘中熔断；股票恢复交易后，涨幅迅速扩大至23%。
2024-11-28 22:20
医药股基立福西班牙股价跌幅扩大至10%，刷新日低
2024-11-28 14:18
医药商业股异动拉升，老百姓触及涨停，药易购涨超10%，漱玉平民、达嘉维康、合富中国、开开实业等跟涨
2024-11-26 16:10
中医药年度盛事下月举行，龙头药企将汇聚一堂
2024-11-23 00:28
赛诺菲计划调整医院的医药折扣计划。 该公司计划调整340B医药折扣（华尔街日报）
2024-11-22 16:13
六部门：完善基层药品联动管理，扩大基层药品种类
国家卫生健康委、工业和信息化部、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局 、国家药监局六部门今天发布《关于改革完善基层药品联动管理机制扩大基层药品种类的意见》，加强基层药品联动管理机制建设，扩大基层医疗卫生机构慢性病、常见病用药种类，更好满足人民用药需求。《意见》提出的解决基层用药问题的措施主要是4方面内容，即“规范和优化基层用药种类”和“联动配备使用、集中供应配送、短缺预警处置”三个机制。（央视新闻）
2024-11-20 06:49
中国生物制药：与礼新医药签署股权投资及战略合作协议
中国生物制药有限公司董事会宣布，本集团与礼新医药科技（上海）有限公司签署股权投资及战略合作协议。据此，本集团以自筹资金入股礼新医药，并就LM-108及未来潜在的多个创新双特异性抗体或抗体偶联药物(ADC)在中国大陆地区达成战略合作。
2024-11-17 05:11
国药集团总经理赵炳祥：以新质生产力赋能，推动医药产业高质量发展
中国医药集团有限公司总经理赵炳祥在11月16日举行的2024中国医药工业发展大会与上海国际生物医药产业周主论坛上发表主旨演讲时表示，当前，新一轮科技革命和产业变革深入推进，前沿技术不断突破，颠覆性创新相继涌现，为医药工业加快发展新质生产力提供了历史性机遇。积极培育医药工业新质生产力，全面推进医药产业高质量发展要着力聚焦产业安全、科技创新、结构优化、合作开放等四个方面发力。
2024-11-16 19:31
工业和信息化部：深入实施医药工业数智化转型行动，培育世界一流医药企业
2024中国医药工业发展大会和上海国际生物医药产业周11月16日在上海张江科学会堂开幕。工业和信息化部部长金壮龙致辞时表示，工业和信息化部将以实施《医药工业高质量发展行动计划（2023—2025年）》《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023—2025年）》为抓手，推动科技创新和产业创新深度融合，加快构建现代医药工业体系，全面提升供应保障水平，更好满足广大人民群众健康需求。（上证报）
2024-11-16 18:34
2023年度中国医药企业研发指数百强榜单发布，多家上市公司领跑
由工业和信息化部与上海市政府举办的中国医药工业发展大会日前召开。会上发布的2023年度中国医药企业研发指数显示，恒瑞医药、安图生物以及信达生物在医药创新赛道实力领跑。据了解，恒瑞医药凭借其研发实力和创新能力，综合排名第一。紧随其后的是安图生物、信达生物、春立医疗、信立泰、贝达药业、恩华药业、白云山、达安基因、迪哲医药、百济神州、九强生物、新华医疗、以岭药业、四环医药、复星医药、百奥泰、易瑞生物、启明医疗-B及石药集团等。（上证报）
2024-11-16 18:09
2024中国医药工业发展大会和上海国际生物医药产业周开幕，陈吉宁、金壮龙、曾益新、龚正出席（上观新闻）
2024-11-12 09:40
医药商业股盘初拉升，人民同泰直线涨停，药易购涨超10%，柳药集团、上海医药、九州通、漱玉平民等跟涨
2024-11-06 13:35
医药商业股震荡走高，老百姓4天3板，药易购涨超10%，健之佳、达嘉维康、大参林、第一医药等跟涨
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