一、中国经济的新常态特征

近年来，中国经济正经历着前所未有的变革，步入了一个被称为“新常态”的发展阶段。这一阶段的显著特征是经济增长速度的放缓和成本的大幅上升。劳动力成本、环保成本、土地成本、资源和能源成本以及人民币汇率的升值，共同构成了经济新常态下的成本压力。这些因素的累积，使得宏观调控的难度加大，政策腾挪空间日益缩小。

在新常态下，中国经济面临着滞胀倾向的挑战，即经济增长速度可能放缓至7%以下，而通货膨胀率则可能上升至4%以上。这一趋势对投资者的资产配置和投资策略提出了新的要求。

二、资产配置的新思路

面对新常态下的经济环境，投资者在资产配置上需要作出调整。首先，从收益与通胀的角度来看，债券的收益虽然看似稳定，但在扣除通胀率后，实际收益可能所剩无几，甚至为负。相比之下，股票市场，特别是有定价权的股票，在新常态下具有更高的吸引力。

此外，随着工业投资的减少和实体经济对资金需求的下降，剩余流动性有可能增加，进一步推升股市的表现。以日本为例，1974年石油危机后，尽管经济增速大幅下滑，但股市却迎来了长达15年的大牛市，这为中国投资者提供了有益的借鉴。

三、商业模式的选择

在新常态下，企业的商业模式也需要进行适应性调整。高利润模式优于高周转模式，因为成本的不断上升使得依赖成本优势的企业难以为继。而拥有定价权的企业，则能够在需求不足的情况下将升高的成本转嫁给下游客户，从而维持稳定的利润空间。

从核心竞争力来看，资源优势、技术优势、品牌优势、寡头垄断优势在新常态下更具持续性。特别是寡头垄断和品牌优势，因为它们能够在市场上形成壁垒，保护企业免受竞争压力的影响。因此，投资者在选择投资标的时，应重点关注这些具有核心竞争力的企业。

四、投资风格的转变

在新常态下，投资风格也需要从成长股向价值股转变。尽管有人认为经济增长减速使得成长股更具“稀缺性”，从而应给予更高的估值。但实际上，低增长、高通胀的环境对成长型企业并不利。相反，价值股，特别是低估值、有定价权的蓝筹股，在新常态下更具投资价值。

以银行、地产为例，尽管这些行业被视为“夕阳产业”，但在中国这个拥有14亿人口的大国中，任何一个大行业都有其巨大的发展空间。特别是地产行业，作为中国经济的重要支柱产业，其定价权和盈利能力在新常态下依然显著。因此，投资者应摒弃对政策变化的过度反应，关注行业的内在经济规律和企业的核心竞争力。

VIP复盘网小结

中国经济的新常态对投资者的资产配置、商业模式选择和投资风格提出了新的要求。面对成本上升和通胀压力增大的现实情况，投资者需要调整策略，关注有定价权的股票、高利润的商业模式和价值股的投资机会。只有这样，才能在新的经济环境中实现资产的保值增值。