1、板块介绍

民营医院（Private hospitals），是指非政府公办的，具有私人性质的医院。民营医院大部分是由社会出资以营利性机构为主导所办立的卫生机构；也有少数为非营利机构，享受政府补助。

随着我国人口老龄化加速和全面二孩政策的放开，医疗服务需求日益增长，诊疗次数有望逐年持续提升。政策鼓励引入社会资本办医，促进民营资本参与公立医院改革，一些公立医院已经陆续被民营资本收购，预计未来收购整合将持续。公立医院民营化，可提升医院的运营效率，为患者提供更广泛的医疗选择，为我国多层次医疗体系的发展起到了推动作用。

在民营专科医院的投资回报显著高于综合医院的情况下，较高的竞争壁垒和可规模化扩大营收的民营专科医院是理想的投资对象。从盈利角度考虑，美容整形医院、五官科医院、口腔医院、生殖医院的利润率和ROE水平大幅领先其他专科医院。从竞争壁垒角度考虑，以上几种公立医院中不属于重点科室，因此和公立医院竞争关系较为缓和。从具有连锁经营的角度考虑，其对医生的依赖程度低，而对设备的需求大。方便连锁经营，扩大市场份额。

2、中国医院按专业性质分类

中国医院按专业性质分类可主要分为三大类：综合医院、专科医院以及中医医院，且综合医院占据主导位置， 承担了中国大部分的医疗服务需求。

专科医院指专门从事综合医院细分科室的疾病诊断、治疗的医疗服务机构。相较大型综合医院，专科医院分科 单一，但能够针对相关领域提供较为专业化、特色化的医疗服务。此外，随着中国经济发展水平的提高，医疗服务早已突破“有病求医”的观念，医疗消费动机表现出多层次、多样化的特点，使得美容、整形、牙科、康复等专科医院在近年快速增长。

3、中国民营医院市场规模

中国民营医院收入体量相对公立医院较小，但规模增速较快。截至2018年，中国民营医院诊疗服务量达5.3亿人 次，占医院总诊疗人次的14.8%，同比增长8.2%，入院人数达3,666万人，占医院总入院人次的18.3%,同比增长 10.4%。

2014年，中国民营医院总收入达1,616.0亿元，2018年，中国民营医院总收入达3,837.7亿元，年复合增长率 24.1%。基于过往增长，预计2023年中国民营医院总收入将达7,929.7亿元，年复合增长率14.6%。

2010-2019年以来，公立医院的数量逐渐下降，民营医院的数量逐渐上升，2015年，民营医院的数量首次超过公立医院的数量。截至2019年底，公立医院的数量为11930家，民营医院的数量为22424家。截至2019年底，民营医院的数量占比已达65.27%，公立医院的数量占比进一步缩小至34.73%。

4、民营医院发展逻辑

民营综合医院核心的问题其实就在于医生，只有掌握优质医生资源并且能够管理好医生这个特殊群体，才有与公立医院竞争的可能性。

在政策不断鼓励社会化办医的基础上，优质医生外流的障碍已经打破；带量采购、反商业贿赂的推进对于医生利益的影响是医生外流的底层逻辑；军改的推进则是让医生群体看到民营医院也不错的导火索：

一，外流无障碍：社会化办医一直是政策鼓励的方向。社会化办医不管在国家层面还是省市级层面一直都是政策大力鼓励的方向，如：1）限制公立医院数量和规模，给社会办医预留充足的发展空间；2）鼓励多点执业，打通医生流通的障碍；3）医保对接，符合条件的社会办医机构纳入医保与公立医院同等对待；4）税收优惠，免征增值税，所得税支持，为社会办医提供发展空间。

二，底层逻辑：带量采购+反商业贿赂，医生追求阳光化收入。医生的收入体系中一直包含着一块灰色部分，这也是医改要解决的“以药养医”的问题。而带量采购和反商业贿赂的双管齐下，已经从根本上逐步解决了医生在药品中的利益问题。

带量采购：一方面药品在流通中的价格水分被挤压，已经没有能力再支付过去那么高昂的销售费用；另一方面，由带量采购来决定使用哪家的药品，医生在品牌使用的决定权明显下降。

反商业贿赂：明显增加了药企、医生的违法成本。

三，军改的推进让民营医院获得了大量的优质医生资源（以国际医学为例，医生资源堪比现在的西京医院、唐都医院；），同时医生群体之间的口口相传也让医生真正看到了民营医院这一个另外的可能性。

5、产业链代表公司