【方正汽车】点评｜祥鑫科技：全年收入稳健增长，机器人打开成长新空间

报告摘要

事件：2025年4月22日，祥鑫科技发布2024年年报，2024全年实现营业收入67.44亿元，同比增长18.25%，归母净利润3.59亿元，同比下滑11.63%，实现扣非归母净利润3.48亿元，同比下滑10.88%。

汽车业务稳健增长，储能业务增速亮眼。2024年公司毛利率14.12%，同比-3.79pct，净利率5.34%，同比-1.82pct，期间费用率8.17%，同比-0.88pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.53%/4.12%/3.61%/-0.09%，同比分别-0.23pct/-0.36pct/-0.02pct/-0.27pct，2024年公司盈利能力下滑或系行业竞争加剧导致新能源汽车结构件单价下滑以及原材料价格波动。分业务来看，新能源汽车/燃油车/储能/通讯业务营收分别为38.13/11.90/12.17/4.17亿元，同比分别 3.77%/ 56.76%/ 123.03%/-33.57%，毛利率分别为13.21%/8.87%/16.15%/14.36%，同比分别-6.00pct/ 0.31pct/ 1.01pct/ 3.00pct，公司储能业务实现翻倍式增长。

客户资源丰富，全球化布局持续推进。公司在汽车、动力电池、光储等领域拥有丰富的客户资源，为广汽、吉利、比亚迪、蔚来、小鹏、理想等车企进行配套，与H客户在通信、数据中心、智能汽车、液冷超充、光伏逆变器及储能产品展开深度合作。产能方面，公司在全国多个省市以及墨西哥蒙特雷设有生产基地，同时公司也在筹建泰国生产基地，通过对客户的就近配套，公司能够实现快速响应，同时海外基地的推进也有望减轻关税影响并进一步辐射海外市场。

前瞻性切入机器人领域，打造业绩增长新曲线。公司与广东省科学院智能制造研究所签署《合作协议书》并共建技术创新中心，共同研发人形机器人智能化解决方案，包括但不限于灵巧手、轻量化机械手臂、功能/性能/可靠性测试、数字化方针设计、机器视觉应用、设备健康管理等，打通人形机器人从研发到生产的全链路。公司与三度智能合作并成立合资公司，致力于智能制造和人形机器人技术的产业化推广、应用。公司结构件能力不断拓圈，携手外部机构布局机器人赛道，业绩增长新曲线有望打开。

盈利预测：预计2025-2027年公司实现营收83.86、102.35、122.06亿元，归母净利润5.02、6.19、7.38亿元，给予“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。