事件点评
2025年4月22日，立华股份发布2024年报及2025年一季报：公司2024年实现营业收入177.25亿元，同比 15.44%；归母净利润15.21亿元，同比大幅增长。2025Q1实现营收40.86亿元，同比 11.6%；归母净利润2.06亿元，同比 157.47%。
公司业绩持续改善。从销售数据看，2024年公司全年销售黄羽肉鸡5.16亿只，同比增长12.95%；销售肉猪129.8万头，同比增长51.8%；销售肉鹅209.63万只，同比增长21.73%。2025年一季度，公司销售肉鸡1.23亿只，同比增长8.69%；销售肉猪48.37万头，同比增长150.49%。2025年公司黄羽肉鸡预计保持8%-10%的年出栏增长目标；目前公司拥有基础母猪近10万头，肉猪出栏目标200万头，完全成本目标6.4元/斤。
主营业务稳中向好，成本改善显著。分业务板块看，黄鸡业务，2024年度黄鸡完全成本5.9元/斤，2025Q1进一步降至5.5元/斤；生猪业务，2024年度生猪完全成本7.46元/斤，2025Q1下降到6.5元/斤。屠宰业务，2024年屠宰肉鸡6000万只，预计2025年肉鸡屠宰量1亿只，在大力拓展优质冰鲜鸡消费市场的同时，也为产业进一步延伸打下基础；随着产能利用率迅速爬坡，加工成本明显降低，“毛鲜联动”带来的增益也将进一步提升.
盈利预测和投资评级：公司盈利能力上行，我们调整2025-2027年的公司营业收入为175.92/192.7/210.1亿元，归母净利润为15.28/17.81/24.94亿元，2025-2027年对应PE分别为11/9/7倍，但考虑到公司黄鸡业务盈利能力较为突出，叠加公司生猪业务出栏量稳定增长，维持“买入”评级。
风险提示：发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；鸡肉价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险；二级市场波动风险等。禽类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；经营模式的风险；产品价格波动的风险。
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