公司披露2024年年报，其中Q4单季度经营表现创历史新高。从板块来看，新能源业务受到国内竞争及海外宏观经济因素影响，收入有所下降，目前公司正加强海外新兴市场与工商业储能场景布局，板块有望迎来复苏。在充电桩领域，公司储备深厚，具备模组自制能力，海外拓展起步早，高增态势有望维持。公司是电能质量领先企业，技术实力强，近年在数据中心领域取得显著成绩。整体看，公司各业务板块经营势头均有望持续向上，维持****评级。
摘要
单季度经营表现创历史新高。2024年公司营收、归母净利、扣非归母净利分别达到30.36、4.29、4.17亿元，同比提升15%、6%、9%。其中，24年Q4单季度营收、归母净利、扣非归母净利分别达到9.41、1.58、1.57亿元，同比提升2%、22%、29%，均创单季度历史新高。2024年ROE为26%，常年处于较高水平。资产负债率50.45%，偿债保障能力强，报表扎实。
新能源有望迎来复苏，充电桩有望持续高增。2024年公司新能源电控业务营收8.57亿元，同比下降5.8%。主要由于国内储能行业竞争激烈、海外市场受宏观经济等因素影响。公司正积极开拓海外新兴市场，同时强化工商业储能产品及项目布局，新能源业务有望迎来复苏。2024年充电桩业务收入12.16亿元，同比增 43%。公司技术积累深厚，具备模组自制能力，海外拓展起步早。同时，针对换电场景的普及，对应推出充换一体解决方案，充电桩业务的高增态势有望维持。
工业电源领先企业。公司工业配套电源业务包括电能质量及工业配套电源等产品。2024年收入6.03亿元，同比增长13%。公司是电能质量领域领先企业，凭借领先的技术水平、可靠的产品性能多次中标或配套参与不同应用场景的重大项目。其电能质量产品近年在数据中心领域取得显著成绩，产品在国内外数据中心得到广泛应用。
具体盈利预测与评级，请参照正式报告。
风险提示：贸易壁垒加剧、行业需求波动等。
一、财报分析
1、Q4经营情况创历史新高
2024年年报，2024年公司营收、归母净利、扣非归母净利分别达到30.36、4.29、4.17亿元，同比提升15%、6%、9%。
创单季度经营新高。Q4单季度营收、归母净利、扣非归母净利分别达到9.41、1.58、1.57亿元，同比提升2%、22%、29%，均创单季度历史新高。
2、盈利质量高、报表健康
2024年公司综合毛利39.2%，同比下滑1.81pct。ROE为26%，常年处于较高水平。报告期末资产负债率50.45%，同比下滑6.08pct，各项有息负债合计2.18亿元，对应在手现金及交易性金融资产近9亿元，偿债保障能力强，报表扎实。
截至2024年末，公司员工数量2484人，本科及以上学历占比超50%，人员充沛，教育素质较高。
二、各版块经营势头向上
1、新能源有望迎来复苏，充电桩有望持续高增
新能源业务有望迎来复苏。2024年公司新能源电控业务营收8.57亿元，同比下降5.8%，毛利率为29.64%，同比下滑3.49pct。2024年，受到储能行业竞争影响，国内储能产业链价格竞争激烈；同时，海外市场受到宏观经济、贸易壁垒及项目审批等因素影响，行业增长一定程度放缓。公司一方面积极开拓海外新兴市场，为无电弱电区域提供灵活的模块化储能解决方案。另一方面，强化盈利能力更强的工商业储能产品和项目的耕耘。
充电桩业务势头将保持。2024年，公司充电桩业务收入12.16亿元，同比增长43%。毛利率38.15%，同比下滑1.46pct。公司充电桩领域技术积累深厚，具备模组自制能力，并持续保持技术研发创新。在海外市场拓展起步较早，已通过全球多项认证，在欧洲已有一定成果。2024年12月，公司充电桩产品顺利通过VDE认证，意味着公司充电桩产品可以合规地进入德国市场，应用于公共运营场站。此外，面对近年来备受推广的换电模式，公司针对不同应用场景，提供了充换一体解决方案。
2、工业电源领先企业
公司工业配套电源业务包括电能质量及工业配套电源等产品。2024年，工业配套电源业务收入6.03亿元，同比增长13%。毛利率54.23%，同比提升0.58pct。
电能质量领先企业。公司是国内最早研发生产电能质量产品的企业之一，率先将三电平模块化技术运用于电能质量产品。公司电能质量产品已经覆盖谐波治理、无功补偿、电压暂降等。凭借领先的技术水平、可靠的产品性能多次中标或配套参与数据中心、智算中心、汽车制造、面板制造、半导体制造、大型石化企业、地铁、医院、大型主题公园、电网三相不平衡专项治理等重大项目。此外，公司近年在数据中心领域取得显著成绩，产品在国内外数据中心得到广泛应用。公司电能质量技术能力强、客户结构好，盈利能力处于行业领先水平。
风险提示
1、 贸易壁垒加剧
2、 行业需求波动
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