中国对美国关税政策实施反制措施。关税方面，国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。此举直接有力地回应了美国的关税挑衅。出口管理措施方面，商务部、海关总署宣布4月4日起对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施，以维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务。这展现出中国坚定维护世界和平与地区稳定的一贯立场。商务部将16家存在可能危害中国国家安全和利益行为的美国实体列入出口管制管控名单，禁止对其出口两用物项。中方还启用“不可靠实体清单”，将11家涉台军售美国企业列入不可靠实体清单。这些公司严重损害中国国家主权、安全和发展利益。此外，商务部对进口医用CT球管发起产业竞争力调查，并决定自2025年4月4日起对原产于美国、印度的进口相关医用CT球管进行反倾销立案调查。市场监管总局因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，依法对其开展立案调查。海关总署因相关进口产品存在不符合我国食品安全、检验检疫要求等问题，暂停1家美国企业高粱输华资质，3家美国企业禽肉骨粉输华资质，并暂停2家美国涉事企业禽肉产品输华。
贵金属：美国关税税率公布，黄金多空博弈加剧。本周，国内现货金价周涨2.5%。特朗普宣布对约180个国家和地区几乎所有进入美国的商品征收10%的“最低基准关税”，该关税将于美东时间4月5日零点生效。特朗普表示，美国将计算对美国构成了极大威胁的国家的所有关税、非关税壁垒和其他形式的综合税率。对这些国家征收最高49%的所谓“对等关税”。实际上并不是完全对等，美国将向这些国家收取大约一半的费用。该关税将于美东时间4月9日零点生效。工业金属：美国关税税率公布，铜价格下跌。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-2.0%、-0.8%、-2.0%、-2.6%、1.9%、-3.2%。本周四美国关税政策正式公布，除加墨以外的大多数主要进口来源国的关税都超过20%，整体超过市场预期，但对铜进行关税豁免。多国宣称将实施关税报复。政策宣布后美元跳水大跌，关税导致贸易混乱和经济下行压力可能持续发酵，利空。本周四上午COMEX铜应声下跌2.67%，伦铜下跌1.67%，沪铜下跌0.91%。之前保持了很久的铜加关税带来的价值预期以及对应的C-L价差带来的套利空间不复存在。铜市场预计会进入LME库存增加和需求减少的逻辑。铜价看空。稀土、钨等小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格上涨。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。能源金属：碳酸锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：金属锂、碳酸锂价格下跌，锂精矿、氢氧化锂价格持平。（2）钴：金属钴价格下跌，氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格持平。（3）镍：镍矿（CIF）价格持平，镍金属、镍豆、镍板价格下跌，硫酸镍价格分化。关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业，中矿资源，赣锋锂业、天齐锂业。风险提示。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。1. 行业数据回顾.. 6
1.1. 贵金属：美盘黄金价格下跌，黄金ETF持有量上升.. 61.2.1. 铜：铜价下跌，铜冶炼加工费下跌，SHFE库存减少.. 81.2.2. 铝：铝价下跌，电解铝利润减少.. 101.2.3. 铅：铅价下跌，原生铅开工率降低.. 111.2.4. 锌：锌价下跌，精炼锌企业生产仍亏损.. 121.2.5. 锡：锡价分化，精炼锡产量减少.. 131.2.6. 镍：镍价下跌，电解镍月度开工率下降.. 141.3. 稀土&钨：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨.. 15
正文
1. 行业数据回顾
1.1. 贵金属：美盘黄金价格下跌，黄金ETF持有量上升
美盘黄金价格下跌，白银价格下跌。截至2025年4月3日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价739元/克，周变动2.5%，月变动8.7%，年变动37.5%。截至2025年4月4日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金3056美元/盎司，周变动-2.0%，月变动4.4%，年变动32.3%。
1.2. 工业金属：价格下跌为主
国内外工业金属价格下跌为主。其中，SHFE铜价周跌2.0%，LME铜价周跌9.8%。
1.2.1. 铜：铜价下跌，铜冶炼加工费下跌，SHFE库存减少
铜价下跌。截至2025年4月3日，SHFE铜最新价为78860元/吨，周变动-2.0%，月变化2.5%，年变化6.6%。截至2025年4月4日，LME铜最新价为8830.5美元/吨，周变动-9.8%，月变化-6.0%，年变化-4.6%。
加工费方面。截至2025年3月28日，中国铜冶炼厂粗炼费TC-24.32美元/干吨；中国铜冶炼厂精炼费RC-2.44美分/磅。下游景气度缓慢恢复。截至2025年2月，房地产开发投资完成额累计同比-9.8%，房屋新开工面积累计同比-29.6%，房屋竣工面积累计同比-15.6%，商品房销售面积-5.1%。铝价下跌。截至2025年4月3日，SHFE铝最新价为20420元/吨，周变动-0.8%，月变化-1.0%，年变化2.5%。截至2025年4月4日，LME铝最新价为2355.5美元/吨，周变动-8.0%，月变化-10.6%，年变化-1.6%。成本利润方面。截至2025年4月3日，电解铝成本16806元/吨，周变化-0.89%，电解铝利润3754元/吨，周变化-2.55%。其中，氧化铝价格3020元/吨，阳极价格5993元/吨。 总产能和在产产能方面。截至2025年2月，中国电解铝总产能4517万吨，电解铝在产产能4398万吨，产能利用率98.05%。铅价下跌。截至2025年4月3日，SHFE铅最新价为17100元/吨，周变动-2.0%，月变化-0.7%，年变化3.9%。截至2025年4月4日，LME铅最新价为1892美元/吨，周变动-5.9%，月变化-4.9%，年变化-9.2%。
开工率和产量。2025年4月4日，原生铅最新周度开工率为61.48%。2025年3月，再生铅月度产量44万吨，同比增加15.21%，2025年3月，原生铅月度产量33万吨，同比增加13.42%。加工费和利润。2025年3月27日，铅精矿加工费650元/吨，铅冶炼利润50元/吨。2025年4月3日，再生铅利润-966元/吨。锌价下跌。截至2025年4月3日，SHFE锌最新价为23155元/吨，周变动-2.6%，月变化-2.2%，年变化8.9%。截至2025年4月4日，LME锌最新价为2648.5美元/吨，周变动-7.1%，月变化-5.3%，年变化3.8%。 开工率和产量。2025年3月，精炼锌月度开工率89.46%。2025年3月，锌锭月度产量55万吨。生产利润。截至2025年4月2日，精炼锌企业生产利润-430元/吨。锡价分化。截至2025年4月3日，SHFE锡最新价为287790元/吨，周变动1.9%，月变化12.1%，年变化26.3%。截至2025年4月4日，LME锡最新价为36050美元/吨，周变动-1.2%，月变化13.3%，年变化26.7%。开工率和产量。2025年3月，精炼锡产量15080吨，同比增加-3.06%，再生锡产量3940吨，同比增加2.31%。2025年3月，国内精炼锡企业平均开工率62.60%。镍价下跌。截至2025年4月3日，SHFE镍最新价为127330元/吨，周变动-3.2%，月变化0.1%，年变化-4.6%。截至2025年4月4日，LME镍最新价为15050美元/吨，周变动-6.9%，月变化-4.5%，年变化-12.7%。开工率和产量。2025年3月，全国电解镍产量34220吨，同比增加37.43%；2025年3月，电解镍月度开工率64.20%。1.3. 稀土&钨：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨镨钕氧化物价格上涨。截至2025年4月3日，镨钕氧化物44万元/吨，周变动0.2%，月变动-0.6%，年变动21.8%。
钨精矿价格上涨。截至2025年4月3日，国产仲钨酸铵209500元/吨，周变动0.5%，月变动-0.2%，年变动11.0%。
本周小金属镁价格上涨。镁产量和开工率方面。2025年3月，镁锭产量76685吨，同比增加16.92%，镁锭全国开工率58.06%。
成本及利润方面。2025年3月28日，镁锭行业平均成本14998元/吨，镁锭行业平均利润864元/吨。
锑、钛白粉产量方面。2025年2月，锑锭月度全国产量总计5956吨。2025年2月，钛白粉产量36.36万吨，同比减少-2.51%。
碳酸锂下跌。碳酸锂(工业级)(Li2CO3≥99%）本周下跌，碳酸锂(电池)(Li2CO3≥99.5%）本周下跌。
关税方面，国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。此举直接有力地回应了美国的关税挑衅。出口管理措施方面，商务部、海关总署宣布4月4日起对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施，以维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务。这展现出中国坚定维护世界和平与地区稳定的一贯立场。商务部将16家存在可能危害中国国家安全和利益行为的美国实体列入出口管制管控名单，禁止对其出口两用物项。中方还启用“不可靠实体清单”，将11家涉台军售美国企业列入不可靠实体清单。这些公司严重损害中国国家主权、安全和发展利益。此外，商务部对进口医用CT球管发起产业竞争力调查，并决定自2025年4月4日起对原产于美国、印度的进口相关医用CT球管进行反倾销立案调查。市场监管总局因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，依法对其开展立案调查。海关总署因相关进口产品存在不符合我国食品安全、检验检疫要求等问题，暂停1家美国企业高粱输华资质，3家美国企业禽肉骨粉输华资质，并暂停2家美国涉事企业禽肉产品输华。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。
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