摘要
【周度研究聚焦】2025年消费政策新动态
政策梳理：完善机制加力扩围实施“两新”
2024年12月12日，中央经济工作会议： 2024年12月，中央经济工作会议对消费领域高度重视，“扩内需”紧迫性有所提升，对消费领域的支持力度明显加大，强调加力扩围实施“两新”政策。
2025年1月8日，国家发展改革委关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知：1）加力推进设备更新；2）扩围支持消费品以旧换新；3）加快提升回收循环利用水平；4）充分发挥标准提升牵引作用；5）加强组织实施。
2025年1月22日，《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》：全面促进农村消费。推进县域商业体系建设，健全电子商务和物流服务体系，建设县域集采集配中心，推动客货邮融合发展，加快消费扩容。加大面向农村的产品创新和营销力度，支持新能源汽车、绿色智能家电等下乡，深入实施消费品以旧换新行动，鼓励信息消费，推进消费升级。发展农村生活服务业，实施农村消费市场净化行动，完善消费配套设施。
2025年2月23日，国务院关于进一步深化农村改革 扎实推进乡村全面振兴的意见：着力推进乡村建设，推动基础设施向农村延伸，推动农村消费品以旧换新，完善废旧家电等回收网络；持续巩固拓展脱贫攻坚成果，守牢不发生规模性返贫致贫底线，加强消费帮扶平台企业和产品管理。
2025年3月5日，两会政府工作报告：1）安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新；2）落实和优化休假制度，释放消费潜力；3）相关补贴方面，适当提高退休人员基本养老金，制定促进生育政策，发放育儿补贴。
2025年3月13日，2025年国民经济和社会发展计划草案的报告：加力扩围实施“两新”政策。安排超长期特别国债5000亿元支持大规模设备更新和消费品以旧换新，统筹投资、财政、金融等综合性政策，深入推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。进一步加大重点领域设备更新项目支持力度，加力实施设备更新贷款贴息，加快存量设备评估诊断和项目储备。进一步支持消费品以旧换新，扩大汽车报废更新支持范围，完善汽车置换更新补贴标准，实施手机、平板等数码产品购新补贴，积极支持家装消费品换新，简化补贴申领和支付流程，完善资金监管机制，严厉打击价格欺诈和违规骗补套补行为。
2025年3月16日，《提振消费专项行动方案》：为大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题，现就实施提振消费专项行动制定本方案。1）城乡居民增收促进行动；2）消费能力保障支持行动；3）服务消费提质惠民行动；4）大宗消费更新升级行动；5）消费品质提升行动；6）消费环境改善提升行动；7）限制措施清理优化行动；8）完善支持政策。
风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。
1. 本周研究聚焦：2025年消费政策新动态
政策梳理：完善机制加力扩围实施“两新”
2024年12月12日，中央经济工作会议： 2024年12月，中央经济工作会议对消费领域高度重视，“扩内需”紧迫性有所提升，对消费领域的支持力度明显加大，强调加力扩围实施“两新”政策。
2025年1月8日，国家发展改革委关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知：1）加力推进设备更新；2）扩围支持消费品以旧换新；3）加快提升回收循环利用水平；4）充分发挥标准提升牵引作用；5）加强组织实施。
2025年1月22日，《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》：全面促进农村消费。推进县域商业体系建设，健全电子商务和物流服务体系，建设县域集采集配中心，推动客货邮融合发展，加快消费扩容。加大面向农村的产品创新和营销力度，支持新能源汽车、绿色智能家电等下乡，深入实施消费品以旧换新行动，鼓励信息消费，推进消费升级。发展农村生活服务业，实施农村消费市场净化行动，完善消费配套设施。
2025年2月23日，国务院关于进一步深化农村改革 扎实推进乡村全面振兴的意见：着力推进乡村建设，推动基础设施向农村延伸，推动农村消费品以旧换新，完善废旧家电等回收网络；持续巩固拓展脱贫攻坚成果，守牢不发生规模性返贫致贫底线，加强消费帮扶平台企业和产品管理。
2025年3月5日，两会政府工作报告：1）安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新；2）落实和优化休假制度，释放消费潜力；3）相关补贴方面，适当提高退休人员基本养老金，制定促进生育政策，发放育儿补贴。
2025年3月13日，2025年国民经济和社会发展计划草案的报告：加力扩围实施“两新”政策。安排超长期特别国债5000亿元支持大规模设备更新和消费品以旧换新，统筹投资、财政、金融等综合性政策，深入推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。进一步加大重点领域设备更新项目支持力度，加力实施设备更新贷款贴息，加快存量设备评估诊断和项目储备。进一步支持消费品以旧换新，扩大汽车报废更新支持范围，完善汽车置换更新补贴标准，实施手机、平板等数码产品购新补贴，积极支持家装消费品换新，简化补贴申领和支付流程，完善资金监管机制，严厉打击价格欺诈和违规骗补套补行为。
2025年3月16日，《提振消费专项行动方案》：为大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题，现就实施提振消费专项行动制定本方案。1）城乡居民增收促进行动；2）消费能力保障支持行动；3）服务消费提质惠民行动；4）大宗消费更新升级行动；5）消费品质提升行动；6）消费环境改善提升行动；7）限制措施清理优化行动；8）完善支持政策。
2. 本周家电板块走势
2025/3/10-3/14期间，沪深300指数 1.6%，创业板指数 1.0%，中小板指数 1.2%，家电板块 1.7%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为 2.2%、-0.6%、 2.3%。个股中，本周涨幅前五名是勤上股份、荣泰健康、飞科电器、融捷健康、海立股份；本周跌幅前五名是汉宇集团、爱仕达、视源股份、创维数字、公牛集团。
3. 本周资金流向
4. 原材料价格走势
2025年3月14日，期货阴极铜收盘价为80280元/吨，相较于上周 2.62%，今年以来 8.78%；期货铝收盘价为20935元/吨，相较于上周 0.55%，今年以来 5.92%；中国塑料城价格指数为862.41，相较于上周-0.29%，今年以来-3.02%；钢材综合价格指数为94.65，相较于上周价格-0.6%，今年以来-2.89%。
5. 行业数据
出货端：以旧换新政策带动下24年底白电内销趋势向上
空调：25M1内/外销量同比-1.5%/ 17.0%。
冰箱：25M1内/外销量同比-5.3%/ 7.2%。
洗衣机：25M1内/外销量同比 0.0%/-7.2%。
零售端：奥维数据跟踪
线上：大家电板块，25W1-W10彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比 5%/-14%/-6%/-1%；生活电器板块，扫地机销额增速亮眼，年累同比 64%；厨小板块，养生壶/榨汁机/豆浆机年累销额分别同比为 46%/ 27%/ 28%，增速领先板块。
线下：大家电板块，25W1-W10彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比0%/ 6%/ 21%/ 13%；厨大电板块，油烟机/燃气灶零售额年累同比 47%/ 41%；扫地机线下零售额同比 58%，继续领跑。
6. 行业新闻
l 3月10日
周云杰坚守 “去个人化”，董明珠深度 IP 绑定，谁更高明？
两会期间，全国人大代表，海尔集团董事局主席、首席执行官周云杰突然走红网络，面对泼天的流量，他表示企业应拥抱新时代，“不管是我本人还是我们的团队都要拥抱新时代，跟着时代走，这是趋势。”针对此前已经计划开设的新媒体账号，他也明确回应 “我不想当网红”，开设账号只是为借新媒体平台与消费者更好互动交流，希望大家记住的是海尔的品牌、服务与产品。当被问及是否会推出个人小店，周云杰坚定地说：“再火也不会把海尔变成周云杰小店。我是一个纯粹的海尔人，我的心愿是把海尔品牌做好。”
与之形成鲜明对比的是，格力电器近期将全国多地专卖店更名为“董明珠健康家”，甚至线上直播间也同步调整名称。董明珠直言此举是“押上个人声誉”的背水一战，旨在打破消费者对格力“只有空调”的固有认知，推动多元化转型。但这一策略也引发争议：若未来董明珠退休，品牌与个人的深度绑定是否会导致消费者认知混乱?
7. 公司公告
l 3月12日
安孚科技:关于控股股东增持进展的公告
安徽安孚电池科技股份有限公司（以下简称“公司”、“安孚科技”）控股股东深圳市前海荣耀资本管理有限公司（以下简称“前海荣耀”）基于对安孚科技未来发展前景的坚定信心及中长期价值的认可，同时为增强投资者对安孚科技的投资信心，提升公司价值，切实维护广大投资者利益，计划自增持专项贷款发放之日起六个月内，通过上海证券交易所集中竞价方式增持公司股份，增持金额不低于人民币 5,000 万元。
增持计划的实施进展：截至本公告披露日，前海荣耀已通过集中竞价交易方式增持了公司股份 1,363,870 股，占公司总股本的 0.65%，本次增持总金额为人民币 3,888.51 万元。
本次增持计划尚未实施完毕，公司控股股东前海荣耀将根据增持贷款的发放情况及二级市场情况，继续择机实施本次增持计划。
相关风险提示：后续增持计划可能存在因资本市场情况发生变化或目前尚无法预判的其他风险因素导致增持计划的实施无法达到预期的风险。
l 3月12日
浙江三花智能控制股份有限公司关于首次回购公司股份的公告
公司于 2025 年 3 月 11 日首次通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 191,300 股，占公司总股本的 0.0051%，最高成交价为 31.00 元/股，最低成交价为 30.13 元/股，成交总金额为 5,811,903.86 元（不含交易费用）。本次回购符合公司既定的回购方案。
8. 投资建议
PMI超预期，2月份PMI为50.2，大幅优于1月的49.1且优于预期的49.9。
二手房数据强劲，2月百城二手住宅均价环比下跌0.42%，跌幅较上月收窄0.09pct，降幅连续7个月收窄，伴随地产均价逐步企稳利于对消费需求筑底；一线城市住宅成交在春节过后迅速回暖，2月深圳一二手住宅网签总量超6000套，一二手住宅网签量均实现同比翻倍增长；2月上海二手房（含商业）网签量约16742套，同比 120%，有望支撑后周期品类需求回暖。
新生婴儿补贴或促进消费潜能释放，3月7日国家卫健委指出正起草育儿补贴操作方案，要进一步降低生育、养育和教育方面的成本，要大力发展托幼一体化服务，为需要进行托育服务的家庭提供更多普惠性服务。我们认为补贴利于新生人口数量提升的同时，有望减轻生育家庭的经济负担，对于整体消费环境创造有利条件。
家电1-2月出口高个位数增长，按人民币/美元计价分别同比 8%/ 6%（出口大盘同期 3%/ 2%），持续跑赢大盘。
综合来看，我们整体看好大消费行业复苏&顺周期行业配置，建议重点关注白电、厨大电、清洁、黑电等板块。
标的方面，推荐：
1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海尔智家】/【海信家电】；
3）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；
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