报告摘要

本周市场：2024年12月23日至2024年12月27日，申万商用载货车上涨3.54%，申万乘用车上涨2.35%，沪深300指数上涨1.36%，上证综合指数上涨0.95%，申万商用载客车上涨0.31%，申万汽车零部件下跌0.14%，申万汽车服务下跌6.74%。

行业层面：国家发改委低空司成立，部分车企产品或将受益。12月27日，国家发改委低空经济发展司成立。低空经济发展司是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等的职能司局。低空经济发展司的成立可更好地协调相关部门的工作，确保政策的连贯性和执行的有效性，小鹏、广汽等车企已有产品布局，长期或将因此受益。

公司层面：1）理想汽车：理想举办“2024理想AI Talk”，全面押注人工智能，超100亿元研发投入中，接近一半投向AI，重点打造理想同学（语言智能，实现Agent）和自动驾驶（空间智能，实现L4）两款AI产品，并认为基座模型发展到最后阶段会融合成为VLA模型（Vision Language Action Model）。2）小米汽车：小米与“蔚小理”开启充电网络合作。12月23日，小米SU7 1.4.5 OTA已开始推送，正式接入VLM视觉语言大模型，系统可识别复杂道路环境和特殊交通规则区域，并通过文字和语音提示，后续小米或将搭建GPU万卡集群， 加大对手机和汽车AI大模型投入。3）上汽集团：12月25日，智己汽车宣布， 完成B1轮股权融资，整体B轮融资共募集资金94亿元，募集资金将用于数字智能底盘、线控转向、智能驾驶等核心技术的研发投入并加快新产品的推出。根据计划，智己汽车2025年将推出2款纯电和2款增程，共计4款全新产品。

投资建议：1）年末季度峰值可期，关注板块估值切换后题材刺激带来的结构性机会：受益省市区级消费补贴 以旧换新/报废换新补贴多点开花，11-12月终端需求有望加速释放，后续随特斯拉FSD入华进程加速，中低价格带车型的高阶智驾普惠下沉，重点看好国产替代、出海、智能驾驶、超跌零部件等板块由于题材刺激带来的结构性机会。2）补贴接续政策有望延续，明年政策值得期待。 国家发改委在11月新闻发布会表示，还将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，明年接续政策值得期待。3）关注欧盟电动车关税变化，整车出海长期空间明确：考虑欧盟地区纯电动车进口基础关税10%以及加征幅度，比亚迪/吉利/上汽的适用税率分别为27%/28.8%/45.3%，尽管存量不高，但若后续取消关税加征，利好国内车企在欧盟地区远期市场空间的释放，重点关注国内车企出口欧盟的新动能。

报告正文

01   本周热点聚焦

1.2 理想举办“2024理想AI Talk”，全面押注人工智能

AI投入接近研发费用一半，重点打造理想同学与智能驾驶两款核心产品。12月25 日-12月27日，理想举办“2024理想AI Talk”， 李想透露，在年研发投入超百亿的规模下，理想的研发投入中有近一半用于AI。理想认为实现AGI分为三个阶段： 1）增强能力阶段：AI作为辅助工具，为人类提供效率支持，决策权在于使用者。例如 L3 级自动驾驶，用户依然需要对驾驶结果负责。2）成为助手阶段：进入真正的大规模应用阶段。使用者可以派发任务，AGI独立完成任务。AI可以独立完成复杂任务，例如L4级自动驾驶或处理日常事务。3）硅基家人阶段：无需派发任务，AGI自主理解、生成并完成任务。AI不仅成为家庭成员，甚至成为家庭的核心组织者，可以自主管理家庭事务，并延续用户记忆。 其中，两款核心AI产品正在推动理想AI战略落地：1）理想同学：起初是车载助手，但现在正在拓展至手机应用，未来还将覆盖家居、眼镜等多终端场景。理想借助100万家庭背后的300-400万用户为基础，将理想同学可以迅速扩展到更多场景，为用户提供一致的AI体验。2）智能驾驶：从 ADAS（高级驾驶辅助系统）到 L4 级自动驾驶，理想汽车坚持自研，涵盖域控制器、整车平台以及核心算法。目前两款产品理想同学（语言智能，实现Agent）和自动驾驶（空间智能，实现 L4）是分割开的，基座模型发展到最后阶段会融合成为VLA（Vision Language Action Model），即“视觉、语言和行动”深度结合的 AI 能力。

1.3 小米与“蔚小理”开启充电网络合作，或将搭建GPU万卡集群加码AI

02   本周市场表现回顾

2.1 A股重点上市公司表现

2.2 H股重点上市公司市场表现

2.3 行业市场表现

3.1 重点车企月度批发销量跟踪

11月合资及传统自主销量多数承压。2024年11月，广汽传祺销量实现同比增长19.32%，2024年1-11月累计销量同比下滑3.95%；2024年11月，上汽通用、上汽乘用车、广汽本田、广汽丰田销量均呈现同比下降，分别同比下降35.36%、29.65%、36.64%、15.12%，2024年1-11月上汽通用累计销量同比下降58.61%，降幅较大。

3.2 重点新能源车企月度批发销量跟踪

11月重点新能源车企多实现销量同比高增。2024年11月，除广汽埃安当月销量呈现同比下降外，零跑汽车、吉利极氪、比亚迪、问界、蔚来、理想汽车、小鹏汽车当月销量均呈现同比大幅增长。其中，零跑汽车上升幅度最大，同比增长109.7%；吉利极氪次之，同比增长91.6%。其余车企比亚迪、问界、蔚来、理想汽车、小鹏汽车本月销量同比增长分别66.5%、54.6%、30.5%、27.3%、19.6%。

3.3 行业库存跟踪

2024年11月乘用车库存有所上升。2024年11月乘用车库存上涨18.1万辆，当前库存为360.6万辆。2024年11月乘用车库存中燃油车占比67%，为240.2万辆，新能源汽车占比33%，为120.4万辆。

04   本周重点上市公司公告与行业动态

4.1 上市公司重要公告

4.2 行业重点新闻动态梳理

蔚来ET9正式上市。售价78.8万起。12月21日，蔚来行政旗舰轿车ET9正式上市，共推出两个版本，分别是：ET9 售价78.8万元；ET9首发限量版售价 81.8 万元。蔚来ET9长宽高尺寸分别为5325*2017*1621mm，轴距3250mm，定位全尺寸旗舰行政轿车。该车前脸造型延续了蔚来的家族式设计，依然采用 Double Dash 日行灯以及瞭望塔式激光雷达 摄像头，车尾高度提升，接近于 coupe 造型，电动尾翼可以提供更好的下压力，整体造型被定义为飞航设计。在座舱方面，蔚来ET9采用了四座布局，天空岛和行政桥将四张座椅独立区分，后排两个座椅可以同时实现尊享模式，前后排可实现全域加热，四个座椅均支持通风和按摩功能。另外，该车还搭载了8.2.4.8共35个扬声器的音响系统，功率达到2800W，另外，音响还可与悬架联动实现5D座舱。ET9首发应用蔚来Cedar雪松智能系统，配合8295P芯片带来更智能的座舱体验。在动力和底盘方面，新车采用全域900V架构，前后电机总功率520kW，峰值扭矩700N·m，0-100km/h 加速时间4.3s。另外该车采用天行全主动悬架，前五连杆 后H臂结构，支持线控转向以及后轮转向。在续航方面，ET9标配100kWh电池包，百公里电耗16.2kWh，CLTC工况下纯电续航里程650km。在智能辅助驾驶方面，蔚来ET9搭载31个高性能感知硬件，以及两颗神玑NX9031芯片，可实现全域领航辅助驾驶功能。ET9首发版车型增加了专属车身标识、地毯灯、陶瓷钥匙标识、专属轮圈等设计。ET9采用电池租赁方案的价格为66万元，ET9首发版采用电池租赁的价格为69万元。蔚来ET9将在2025年3月正式开启交付。 

蔚来全新品牌萤火虫正式发布 新车预售价格14.88万元。12月21日，2024年蔚来日在广州举行，Firefly萤火虫品牌正式发布，该品牌目前在中国市场只规划了一款车型产品，产品和品牌同名。萤火虫主打灵动、巧思和信赖的品牌标签，在驾驶方面，萤火虫相比同级别小车更加灵活，转弯半径4.7m，支持全场景自动泊车，适合城市使用。在巧思方面，萤火虫拥有92L的前备箱并提供了排水功能，另外放倒二排座椅可以得到1250L的后排纯平空间，空间运用非常巧妙。在信赖方面，萤火虫以最新的中欧新车安全评价规程双五星的要求开发设计，高强度钢与铝合金占比83.4%，车身扭转刚度35700N·m/deg，标配9个 安全气囊。萤火虫的预售价格为14.88万元，预定用户可享受199抵2000元购车款，新车预计将在2025年4月正式上市。

小米汽车与“蔚小理”开启充电补能网络合作。12月25日，小米汽车官方宣布，与蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车开启充电补能网络合作。其中：理想汽车6000 充电桩入驻小米充电地图，部分充电桩支持小米汽车App扫码充电；小鹏汽车9000 充电桩入驻小米充电地图，支持在充电地图中实时查看小鹏充电场站的动态数据，同时支持小米汽车App扫码充电与即插即充服务；蔚来汽车 14000 充电桩入驻小米充电地图，支持在充电地图中实时查看蔚来充电场站的动态数据，同时支持小米汽车App扫码充电。

理想汽车：2025年成为中国空间智能第一、语言模型前三。12月25日，理想汽车CEO李想在时隔九个月后公开露面接受采访，称“AI对于理想（在愿景上）意味着未来的全部”，并围绕AI分享了一系列最新想法，其中一些重要观点如下：汽车将从工业时代的交通工具，进化为人工智能时代的空间机器人。 理想汽车当前每年研发投入超过100亿元，其中接近一半用于人工智能方面。 互联网实现了信息平权，人工智能将带来认知和能力平权。理想将研发自己的基座模型——基座模型的研发能力，将会是车企的分水岭，因为基座模型就是AI时代的操作系统和编程语言。“理想同学”以前是一个车机个人助手，现在要进入手机，变成一个APP，未来进入更多的终端。希望理想汽车的100多万用户（加上家庭成员大约300-500万人）先在各个终端设备上体验到一致的人工智能产品。AGI通用人工智能的实现，将经历三个阶段：

①“增强我的能力”：AI作为辅助，决策权在人，L3级自动驾驶即属于此；

 ②“成为我的助手”：AI可独立完成连续任务，并对结果承担责任，L4级自动驾驶即属于此；

 ③“硅基家人”：AI成为家庭成员，甚至是家庭的组织者，由于能够延续人类的记忆，可在人的肉体不存在之后，作为人的记忆的一部分而延续。

自动驾驶模型属于行为智能、理想同学属于语言模型，理想汽车要通过人工智能将物理世界和数字世界融合，最终会将二者融于一体，即VLA（视觉语言行动模型）。前文所说的“基座模型”，最终将会演进成为VLA。理想汽车2025年目标：在中国的空间智能领域成为第一，在语言智能、大语言模型以及所提供的服务方面进入行业前三。理想汽车倾向于不做Robotaxi，认为自动驾驶实现后，希望拥有一辆汽车的人会变得更多。因为其将是一个稳定、安全、舒适的空间，且使用效率高、体验好。理想汽车做人形机器人的概率是100%，但节奏不是现在。先解决L4级自动驾驶的问题——因为车是无接触机器人，且道路是标准化的，道路上的提示和参与者都是标准化的（受交规约束），因此L4级自动驾驶汽车是最简单的机器人。李想之所以买法拉利，是为了体验。体验类似于预训练，自己的认知和能力来源于体验。到2030年，理想汽车会有50%的概率造一辆“超级跑车”，但一定是人工智能的跑车。

12月25日，智己汽车宣布，完成B1轮股权融资，整体B轮融资共募集资金94亿元。此次募集的资金将用于数字智能底盘、线控转向、智能驾驶等核心技术的研发投入并加快新产品的推出。根据计划，智己汽车2025年将推出2款纯电和2款增程，共计4款全新产品。

特斯拉中国OTA上新高级智能召唤和预防“开门杀”功能。12月26日，特斯拉中国通过OTA升级上线2项功能：高级智能召唤功能通过手机APP点按操作：可让车辆自主从停车位泊出，并行驶到车主所在位置或指定位置，车辆在移动过程中需要保持在车主视线范围内（购买EAP或FSD车主可用）预防“开门杀”（驻车盲点警报）功能：在路边停车时，面对从车后侧飞驰而来的车辆、骑手和行人，特斯拉可进行预警。

小鹏MONA M03 第5万辆下线。12月27日，小鹏汽车官方宣布，小鹏MONA M03第5万辆整车正式生产下线，距离上市用时4个月。小鹏方面表示，目前工厂生产全力提速，可做到平均每72秒下线一台小鹏MONA M03。根据小鹏汽车官方公布的交付数据，截至2024年11月底，小鹏MONA M03已连续3个月实现单月交付破万辆。

05   近期新车上市

06   汽车再融资动态

07   原材料成本情况概览

7.1电池相关原材料概览

 7.2 电池相关原材料概览

08   风险提醒

乘用车销量不及预期、新能源车销量不及预期、政策刺激效果不及预期等。