1.本周行业观点

1.1 广东、江苏等多地 2025 长协电价签订，电价风险有望出清

广东电力市场 2025 年度交易结果发布，成交均价 391.86 厘/千瓦时，较燃煤基准价下浮 13.5%。广东电力交易中心发布《关于广东电力市场 2025 年度交易及年度绿电交易结果的通报》，2025 年度交易总成交量 3410.94 亿千瓦时，成交均价 391.86 厘/千瓦时，较 2024 年均价 465.62 厘/千瓦时下浮 15.84%，较广东燃煤基准价 0.453 元/千瓦时下浮 13.5%。2025 年度绿电双边协商交易电能量成交电量 40.59 亿千瓦时，成交均价 386.58 厘/千瓦时，绿色环境成交均价 5.77 厘/千瓦时； 绿电电能量成交均价较 2024 年均价 465.64 厘/千瓦时下浮 16.98%，环境溢价同比 2024 年 10.38 厘/千瓦时下降 44.41%。

成本、供需与政策环境或为影响电价水平主因，多地长协电价陆续签订，电价风险有望出清。我们认为，影响年度交易电价水平的主要因素有三点，一是燃煤成本持续下行。 2024 年 Q4（截至 12.26）北港 5500k 动煤均价 837 元/吨，同比下跌 131 元/吨；2024 年至今北港动煤均价 862 元/吨，同比下跌 84 元/吨。Q4 正值年度电力交易时段，煤价快速下跌带动市场对火电成本预期向下。二是区域电力供需紧张程度。以广东为例，广东用电格局转向宽松或也影响电价签订水平。2024 年 1-10 月 广东整体电源利用小时数 3170 小时，同比减少 139 小时，火电 1-10 月累计利用小时数 3312 小时，同比减少 239 小时。三是政策环境引导。以浙江为例，今年召开 “浙江省电价稳价座谈会”，引导电价稳价。受成本、供需和政策等不同因素影响， 全国不同区域间电价变化幅度分化较大，但随着各地交易结果陆续确定，电价风险 有望出清。电价前置下，煤价尚在下行通道，且 2026 年政策预期容量电价水平仍将提升

1.2 火电：煤价下跌

1.3 水电：12 月 27 日三峡入库流量同比上升 8.22%，出库流量同比上升 17.14%

1.4 绿电：硅料价格不变，主流硅片价格不变

硅料价格不变、主流硅片价格不变：本周（数据截至 12.25）硅料价格为 39 元/KG，与 上周持平，主流品种硅片价格为 1.28 元/PC，与上周持平。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。

2.本周行情回顾

本周（12.23-12.27）上证指数报 3400.14 点，增长 0.95%，沪深 300 指数报收 3981.03 点，增长 1.36%。中信电力及公用事业指数报收 2924.10 点，增长 0.75%，跑输沪深 300 指数 0.61pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 6 位。

个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价近半数收涨。

• 涨幅前五：立新能源、西昌电力、建投能源、协鑫能科、甘肃能源。涨幅分别为 21.49%、12.53%、6.98%、6.60%、5.57%。
• 跌幅前五：宁波能源、兆新股份、广安爱众、华电能源、大连热电。跌幅分别为-16.99%、 -9.06%、-6.46%、-5.93%、-5.46%。

3.1 行业要闻

中国华能集团有限公司吐鲁番市100万千瓦风电项目首批风机顺利并网发电

12月24日，中国华能集团有限公司（以下简称“中国华能”）在疆首个百万千瓦级风电项目——吐鲁番市100万千瓦风电项目首批风机顺利并网发电。该项目位于新疆吐鲁番市托克逊县，建设131台7兆瓦及以上风电机组，配置10万千瓦/20万千瓦时储能。该项目自2024年6月取得核准备案以来，中国华能新疆公司克服自然环境恶劣、设备供货紧张、协调难度大、施工窗口期短等重重困难，科学有序组织施工，严把安全关、质量关、进度关，以高效率、高质量履约为目标全面推进项目建设，为项目全容量并网奠定坚实基础。该项目全面投产发电后，年均发电量达22亿千瓦时，可满足70万户家庭的年用电需求，相当于节约标准煤71万吨，减排二氧化碳约191万吨，植树5600公顷，对保障当地能源供应、促进绿色低碳发展起到积极作用。

（来源：中国电力报，2024-12-27）

淮河能源控股集团首个控股百万千瓦煤电机组项目浇筑第一罐混凝土

12月25日，淮河能源控股集团首个控股百万千瓦煤电机组项目——洛河电厂四期2×1000兆瓦超超临界二次再热燃煤机组工程主厂房顺利完成第一罐混凝土浇筑。淮河能源控股集团是全国14个亿吨级煤炭基地和6个大型煤电基地之一，重要的清洁能源基地，华东和长三角区域重要的能源保障基地。近年来，该集团抢抓“两个联营”政策机遇，主导建设了安徽省内6个支撑性电源项目，充分发挥了“煤窝里办电”的比较优势。集团现电力装机规模达5048万千瓦，其中权益规模2564万千瓦，600兆瓦以上大容量清洁高效机组占比近九成。洛河电厂四期建设项目部经理赵振琪介绍，该项目动态总投资75.7亿元，发电标煤耗256克/度，建成后每年可供电100亿度，将有力推动地方经济社会发展，促进安徽进一步发挥区位资源配置优势，进一步优化安徽以及华东地区电力结构、提高能源利用效率。

（来源：中国电力报，2024-12-27）

国网北京电力在京建成首座智慧绿色超充港

12月25日，北京姜庄湖智慧绿色超充港正式建成投运，这是国网北京市电力公司在北京建成的首座集光伏、超充、V2G、无线充、智能机器人充电等多项先进技术于一体的智慧绿色充换电站，日均充电服务能力达到3000车次，超级充电服务能力居全市首位。2024年以来，国网北京电力已投运11座超级充电站。该站共设有25台超充桩、2台直流快充桩，并配备了充放一体充电桩（V2G）、无线充电系统以及全自动智能充电机器人，可以同时为57辆电动汽车充电，有效满足周边综合大型万人社区、国家体育馆、商业办公群等电动车主充电需求。在25台直流超充桩中，涵盖了7台全液冷直流充电桩，单枪最大输出功率可达600千瓦，具备超级快充电池技术的车辆，10分钟内可满足补电需求。

（来源：中国能源报，2024-12-27）

华电成功获取白音华金山发电有限公司燃煤锅炉掺氨燃烧技术研究项目

近日，华电成功获取白音华金山发电有限公司燃煤锅炉掺氨燃烧技术研究项目。该项目是在集团公司的扩“绿”、增“新”、提“质”的高质量发展“路线图”的指挥下，取得的集团公司首个绿氨掺烧项目，实现绿氨掺烧项目业绩“零”的突破。

绿氨掺烧作为煤电机组低碳化技术之一，可以实现燃煤锅炉的源头减碳，同时结合冷源供给，余热回收，可有效提高机组顶峰能力或能源利用水平。绿氨掺烧既可大幅降低碳排放又能充分发挥燃煤电厂既有设备潜力，在燃煤机组低碳化改造运行领域发挥着不可替代的作用。白音华金山发电有限公司燃煤锅炉掺氨燃烧技术研究项目结合电厂实际运行情况，开展旋流炉掺氨燃烧技术的实验研究，相关研究成果也将为华电科工绿氨掺烧业务的开拓奠定坚实根基。

（来源：北极星电力网，2024-12-27）

预计全年原煤产量47.6亿吨左右

从中国煤炭工业协会了解到，11月份我国规模以上原煤产量4.3亿吨，同比增长1.8%，今年前11个月，全国原煤产量完成43.2亿吨，同比增长1.2%；预计全年原煤产量47.6亿吨左右。中国煤炭工业协会表示，今年前11个月，非化石能源的替代作用明显增加，煤炭消费需求增速明显回落。火电发电量累计同比增长1.9%，较去年同期增速回落3.8个百分点；水电发电量累计同比增长11.2%，风电和太阳能发电量累计同比增长11.5%和27.8%。专家表示为适应我国水电、风电、太阳能发电的季节性、间歇性、波动性和煤电越来越多的调峰需要，我国将建立煤炭产能弹性管理和煤矿弹性生产机制，既主动为非化石能源发展腾出空间，落实碳达峰碳中和战略目标，又有效保障煤炭安全稳定供应，维护煤炭市场长周期平稳运行。

（来源：中国能源报，2024-12-26）

内蒙古能源集团乌拉特中旗150万千瓦风储项目首台套风电机组并网

12月24日，内蒙古能源集团乌拉特中旗150万千瓦风储项目首台套风电机组并网，标志着国内首批规模性采用10兆瓦发电机组的单体最大陆上风电项目进入发电运行阶段。据内蒙古能源集团相关负责人介绍，该项目新建150台单机容量10兆瓦的风力发电机组，是国内首批规模性采用10兆瓦发电机组的单体最大陆上风电项目。项目设3座220千伏升压站与配套工程，占地66.69公顷，相当于93个标准足球场。项目全容量投运后，年发电量可达54.4亿千瓦时，相当于151万个三口之家一年的用电量，每年可节约标准煤约164万吨，减排二氧化碳约500万吨，相当于种植近3亿棵树。

（来源：中国电力报，2024-12-26）

明阳“木星一号”30MW级纯氢燃气轮机点火成功

12月22日，全球首台30MW级纯氢燃气轮机“木星一号”整机试验首次点火成功。此次点火的纯氢燃气轮机是目前全球单机功率最大的纯氢发电机组，纯氢点火试验取得预期效果，验证了纯氢燃气轮机系统可靠性和安全性，标志着我国大功率氢燃气轮机和氢储能技术取得重大进展，新型长时储能有了新技术、新产品。作为氢能发电领域的核心设备，此次30MW级纯氢燃气轮机点火成功，不仅彰显了我国在高端装备制造领域的科技创新能力，更为我国能源结构的多元化和清洁化转型注入了强劲动能。随着未来纯氢燃气轮机示范项目的落地实施，我国有望成为全球领先的氢能技术开发和应用中心。

（来源：中国能源报，2024-12-25）

3.2 重点公司公告

原料价格超预期上涨；

项目建设进度不及预期；

电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期