俄乌冲突或缓和，氧化铝价格小幅下跌【有色周报|德邦翟堃能源有色】

俄方已准备好和平谈判。俄罗斯外交部长谢尔盖·拉夫罗夫26日表示，俄方已准备好就结束俄乌冲突、达成长期有效的和平协议举行相关谈判，同时强调协议必须具有法律约束力。俄罗斯总统弗拉基米尔·普京同日对斯洛伐克充任俄乌谈判平台持开放态度。

下周重要数据发布: 12月31日周二（9：30）中国12月PMI。

贵金属：黄金价格上涨，圣诞假期前后市场交投平淡。本周，国内现货金价周涨1.1%，COMEX银价-0.3%，周初，美国数据强化了市场对美联储未来一年将采取谨慎宽松政策的预期，美元指数和美国十年期国债收益率继续冲高，对金银价格形成压制。随后，美国核心耐用品订单强劲反弹，帮助美元走强，美国10年期国债收益率刷新逾半年高点，令金价承压明显。周末尾恰逢欧美圣诞假期，市场交投平淡。

工业金属：国内金属价格分化，氧化铝价格小幅下跌。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 0.4%、-0.9%、-2.9%、 0.1%、 0.1%、 2.0%。本周（2024.12.20-2024.12.26）中国国产氧化铝市场略显僵持，氧化铝价格小幅下跌。本周中国国产氧化铝均价为5745.91元/吨，较上周均价5761.63元/吨下跌15.72元/吨，跌幅为0.27%。氧化铝市场观望情绪较浓，各方心态不一。下游电解铝企业：本周下游电解铝行业开工较前期继续减少，部分企业因氧化铝价格居高，迫于成本压力较大而进行检修，因此当前对于氧化铝现货采购意愿不高，大多持有谨慎观望态度；氧化铝企业：虽在行业利润支撑下，氧化铝企业积极生产，但部分企业生产依旧受种种因素干扰，时有调整，部分氧化铝企业现货库存偏低，因此对于现货报价大多保持坚挺；贸易商：在氧化铝价格变化有限的行情下，贸易商积极寻找入市时机，虽偶有参与到现货市场，但参与度较为有限。整体来看，本周氧化铝市场氛围依旧较为僵持，氧化铝价格小幅波动，其中北方地区价格受成交影响有所下跌，但南方氧化铝市场表现较为平静，价格维稳。

稀土、钨等小金属：镨钕氧化物上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格上涨。钨方面：黑、白钨精矿价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。

能源金属：碳酸锂持稳，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：金属锂价格下跌。（2）钴：金属钴、氯化钴、四氧化三钴价格下跌，硫酸钴价格持平。（3）镍：镍矿（CIF）价格持平、镍金属、镍豆、镍板价格上涨，硫酸镍价格分化。短期碳酸锂价格持稳，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。

投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。

风险提示。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期