销量低迷，收入骤降，净利直逼盈亏临界点。走马换将之后，上汽……

11月27日，随着上汽集团董事长王晓秋与大众中国董事长兼CEO贝瑞德落笔签字，中国最早的合资车企之一——上汽大众合资期限将延长至2040年。$上汽集团(SH600104)$

这对正在中国市场失去地位的上汽集团和大众汽车两个中德汽车巨头，实属抱团取暖。

2024第三季度，两家集团财报表现都不乐观。尤其是上汽集团，更是交出史上罕见的“最差三季报”。这对接任上汽集团舵手的王晓秋和贾健旭，有危有机。

2024年10月，在中国品牌强势挤压下，外资品牌在中国乘用车市场的市占率已仅剩约30%。

曾经不可一世的德系品牌市场份额仅占15.8%；2021年该数字约为22%。美系品牌在中国市场份额仅剩4%。以至于“合资车企还能活多久”成为热议话题，严重依靠合资车企的上汽集团，业绩自然而然受到巨大冲击。

1）合资持续遭重挫，净利直逼临界点

自今年6月销量被比亚迪首次超越之后，7月、8月上汽集团整车销量均未超过26万辆，虽然9月有所回暖，但整个三季度该集团82.24万辆的销量表现，较去年同期减少超48万辆，同比下滑37.02%。

其中，上汽大众三季度同比下滑20.98%；上汽通用更是下滑超80%，季度销量仅为5.29万辆（但零售交付数字较高），较2023年同期骤减超22万辆。

2023年三季度，两家合资车企占据上汽集团整体销量的46.13%。仅过一年，该数字就缩至38.05%。

合资板块严重受挫，上汽集团自主板块也并没有拿出“救世主”的表现。上汽乘用车季度销量同比下降38.9%，降幅在集团内部仅次于上汽通用；上通五菱（通用汽车参股）、上汽大通分别下滑26.29%和19.44%，表现同样不甚理想。

只有智己品牌因相对较低的基数，季度销量同比上涨182.18%，可单季度1.5万辆的销量水平，对上汽集团的帮助微乎其微。

当然，欧盟进行反补贴调查对于上汽出口的影响也不得不考虑其中。但整体销量的低迷表现，还是让上汽集团今年的三季度业绩表现堪称近10年最差。

10月30日，上汽集团公布的三季报显示，季度营收1457.96亿元，同比减少25.91%，10年来首次在拥有“金九”的三季度，营收不足1500亿元。

更糟的是，今年三季度，上汽集团归属于上市公司股东的净利润（即归母净利润）已低至2.8亿元，同比大幅下降93.53%。

以此计算，上汽集团三季度的单车净利润仅为340元。扣除非经常性损益之后，净利润仅为0.29亿元，同比降幅已逼近100%（99.23%）。

对于这几乎“归零”的净利润表现，上汽集团在财报中解释称，主要因燃油车市场下滑、价格战空前激烈，公司销售收入减少，毛利下降，现金流入减少。

三季度，上汽集团毛利137.52亿元，同比下滑31.31%；毛利率9.65%，较去年同期减少0.8个百分点。经营活动产生的现金流量净额为73.74亿元，同比减少48.09%。

相比之下，与比亚迪三季度21.89%的毛利率水平，同比增长24%、超2000亿元的营收，和116.07亿元的归母净利润，两者已不在同一水平线上。

整体来看，今年前三季度，上汽集团营收4304.82亿元，同比下降17.74%；归母净利润69.07亿元，同比下降近40%；毛利率较去年同期下降1.06个百分点至8.91%。

这份业绩全面下滑的三季报一经发布，10月31日，上汽集团股价下跌2.35%，报收于12.87元/股。

11月11日，上海市委书记陈吉宁到上汽集团调研，提出上汽要加速形成转型发展之势，要求上海各有关部门形成支持上汽转型发展的合力。随后两个交易日，上汽集团股价连续涨停。

11月25日，该股股价创下2021年12月20日以来最高的19.78元/股。截至11月最后一个交易日收盘，上汽集团报收17.58元/股，月涨幅达到36.6%，为过去100个月以来的最高涨幅。

三季报发布之后，多家券商在研报中，对管理层完成换届的上汽普遍看好，给出“买入”、“推荐”或“增持”评级。

华泰证券表示，上汽集团管理层的调整，将推进内部战略转型，后续经营业绩有望筑底回升。

2）走马换将，弃魂求生？

今年7月，原集团总裁王晓秋接替掌舵10年之久的陈虹，出任上汽集团董事长；原集团副总裁、上汽大众总经理贾建旭担任集团总裁，陶海龙接任上汽大众总经理。8月，俞经民担任上汽乘用车常务副总经理，卢晓接替庄菁雄担任上汽通用总经理......

一连串的高层变动，让上汽集团在资本市场重拾信心。至于经营表现，也有企稳回暖势头。

上文提到，9月上汽集团销量回暖，这就与新一届高管团队上任之后的一连串操作有关。上汽大众、上汽通用、上汽名爵，合资与自主板块借“金九”发布多款新车，并喊出“限时一口价”。

6.6万买MG5，16万拿下帕萨特，28万拥有凯迪拉克XT5......

在如此之高的优惠力度面前，消费者的选择就变得简单起来。今年上半年“30万的宝马i3是工业垃圾，十几万的i3是工业奇迹”的故事得以重演。

10月，上汽集团销量快速回到40万辆以上，环比上涨28.29%。

11月29日晚，上汽大众高调宣布，2024累计销量突破100万辆大关。这意味着上汽大众11月销量将超过10月的11.35万辆，再度刷新年内新高。

同样，上汽通用表现也开始回暖，前10个月零售销量远超过上汽集团公布的批售销量。

“一口价”的效果立竿见影，但这恐让单车利润再被压低。不过，在王晓秋带领下，总算让外界看到了处在困境之中的上汽集团，重回正轨的希望。

今年挺过去了，明年该如何？

近日有消息称，上汽正由贾建旭牵头与华为展开接触，或开辟一种不同以往的全新合作模式，而且不排除投资引望的可能。

尽管上汽集团表示“有的话会做相关回应，但目前并不知情”，但这并不能阻止人们的想象。

“上汽不能接受与华为这样的第三方公司合作自动驾驶，因为这会使得上汽成为‘躯体’，而华为则成为‘灵魂’。”

距离前任董事长陈虹守住“灵魂”的表态，已经过去三年。

时移世易，如今智能化，尤其是智驾水平，已成为车企的核心竞争力之一。含华量更是上市车企股价表现的“兴奋剂”。

目前，华为已集齐“四界”，在中国汽车圈可谓呼风唤雨，不少车企都期盼能攀上华为这个“高枝”。

11月30日，与上汽处境相似的广汽集团官宣，就智能汽车战略合作，与华为签署深化合作协议，将在传祺、埃安和昊铂之外，打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌。

目前，广汽的埃安、昊铂机会渺茫，投靠华为，效仿赛力斯、江淮、北汽或许是最好的出路，上汽集团也是同样的问题，智己、飞凡也难堪大任，后者甚至被并入荣威。

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上汽集团，最早吃到合资红利的中国车企。依靠合资车企，2018年集团销量超过705万辆，迎来巅峰时刻。那一年，上汽集团营收超8876亿，归母净利润360亿元。

也正因如此，让其陷入舒适圈。电动化转型逐渐被新势力和民营车企翘楚超越，将应对市场竞争的主动权拱手让人。

陈虹在位的10年，上汽集团从攀上高峰，到坠入低谷。如今，完成权力平稳过渡后，王晓秋、贾建旭治下的上汽，恰好到了不得不做出改变，跳出舒适圈的时候。

前不久，飞凡、荣威重新并轨，上汽拉开了自我修正的序幕。接下来，就看上汽如何面对稍纵即逝的市场机遇。是继续固守“灵魂”？还是在变革中保住“躯体”？亦或是达成某种妥协和平衡。

眼下的格局，即便如上汽集团这样的“巨人”，恐怕先让自己活下去更为迫切与实际。所以，对于新的领导班子，这是危机，但更是机遇，毕竟，再坏也不过如此。

作者声明：个人观点，仅供参考