医保预付金制度将正式施行！对医药行业构成哪些利好？

在本轮反弹行情中涨幅落后的医药板块，终于迎来利好，开启局部补涨。

11月11日，国家医保局办公室、财政部办公厅印发了《关于做好医保基金预付工作的通知》。

该通知在全国层面从政策制度安排、申请流程、会计核算和监督等方面明确各地医保基金预付工作的多项举措。

核心内容包括：

1）建立预付金制度，用于定点机构药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出；

将“预付金”作为“赋能金”，支持有条件的地区进一步完善预付金管理办法，通过预付部分医保基金的方式，帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力。

2）规范预付金流程管理，做好会计核算；

在预付的金额上，原则上以前一至三年相关医疗保险基金月平均支出额为基数，合理确定预付金的基础规模，并结合定点医疗机构年度综合评价、信用评价等情况进行调整，预付规模应在1个月左右，但如突发重大公共卫生事件等特殊情形，经医保部门和财政部门会商后可适度调整预付金规模。

3）强化预付金监督，严格资金使用审批、支出程序，严禁借出或挪作他用。

通知特别强调：医保预付金是为帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力、提高医疗服务能力、增强参保人员就医获得感设置的周转资金，用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出。不得用于医疗机构基础建设投入、日常运行、偿还债务等非医疗费用支出。

医保基金支出的规则可谓“牵一发则动全身”，能够在很大程度上影响患者、医生和医院的行为。同时，医保局作为医疗费用支付的重要一方，通过带量采购、价格谈判和价格监测等多种方式影响药品、耗材、设备和医疗服务的价格体系。

根据国海证券测算，2020-2021年医疗机构医疗收入中，来自医保基金的收入占比约50%，占比达到一半。

此次基本医疗保险基金预付金（医保预付金）制度的建立，对行业有什么影响呢？

综合国投证券、东吴证券等机构分析，大概有三方面影响：

1、标志着“预付金”制度将在全国范围内正式施行；

2、医保预付金有望缓解医疗机构资金压力，并促进医药企业回款加速；

3、有利于院内处方药和耗材放量。

由于通知特别强调：“用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出，不得用于医疗机构基础建设投入、日常运行、偿还债务等非医疗费用支出。”

因此，从医药企业端来看，医保预付金的设立解决了资金的燃眉之急，有望促进医疗机构及时支付企业关于药品及医用耗材采购的货款。

近年来，受宏观经济环境及医药行业政策等各种因素影响，各级医疗机构经营业绩承压，不仅自身面临一定程度的资金周转压力，并且进一步导致拖欠医药企业货款现象有所加重。

根据Choice数据，2024 年前三季度 A 股医药流通板块应收账款周转天数约为108天/同比 3 天。

随着宏观层面多项积极政策出台消费预期有望得到修复，同时，若地方财政有利政策落地，预计民营医院的医保回款周期也将得到改善。

上述机构建议关注以下方向：

1）医药流通公司；

2）医保占比高的民营综合医院；

3）处方药板块；

4）院内高值耗材/IVD等。

基本面上，三季报显示，部分医药上市公司有显著增长：

前三季度，沪深两市医药上市公司营收和归母净利润同比分别下降-0.4%和-7.3%，其中第三季度营收同比增长 0.3%，归母净利润同比下降13.2%。其中，化药、原料药、医疗耗材三季度业表现较好，部分公司三季度业绩有显著增长。

此前压制医药行业市场表现的因素有：

医疗反腐、设备更新低于预期、医保资金整顿等，不过都是暂时性影响。

展望行业未来发展前景：

国内医药市场仍具有高成长性，医药产业出海正在逐步高端化。随着反腐力度常态化和设备更新逐步落地，叠加国家政策支持，以及投融资状况好转，医药行业有望回暖。

医药当前具备基本面拐点、长期空间大、股价三年低迷、机构低配、估值历史低位的显著特征。在成长股中，医药最超跌。尽管过去牛市中，医药的暴涨往往迟到，但不会缺席。当下低位，医药无疑具备较好的投资机会。

（上述来源：华创证券）

相关ETF：

医药卫生ETF（510660）医疗器械ETF（562600）

医药卫生ETF（510660）被动跟踪上证医药卫生行业指数，成分股覆盖不少医药流通股，包括中国医药、国药股份、九州通、上海医药等。

医疗器械ETF（562600）被动跟踪中证全指医疗器械指数，成分股包括医疗耗材龙头股，包括迈瑞医疗、联影医疗、心脉医疗等。